本報(bào)記者 毛藝融
A股上市公司加速完善環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）管理制度。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月5日，年內(nèi)已有66家上市公司以公告形式發(fā)布或更新ESG相關(guān)制度，覆蓋議題管理、責(zé)任追究、信息披露流程等多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
進(jìn)一步看，多家上市公司發(fā)布ESG管理制度、建立戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)，將ESG全方位納入公司治理。其中，浙江信凱科技集團(tuán)股份有限公司、易點(diǎn)天下網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司、東方國(guó)際創(chuàng)業(yè)股份有限公司均在今年修訂或發(fā)布ESG管理制度；中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司、新疆天潤(rùn)乳業(yè)股份有限公司、新疆八一鋼鐵股份有限公司、寧波江豐電子材料股份有限公司則修訂或發(fā)布了董事會(huì)戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)議事規(guī)則。
ESG規(guī)則體系不斷完善
上市公司ESG治理的加速推進(jìn)，離不開監(jiān)管政策的有力引導(dǎo)與支撐。證監(jiān)會(huì)日前在對(duì)《關(guān)于加快我國(guó)上市公司（ESG）信息披露存在的問題及對(duì)策的提案》的答復(fù)中表示，將指導(dǎo)證券交易所持續(xù)總結(jié)上市公司最佳實(shí)踐，加強(qiáng)對(duì)上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告信息披露指引的動(dòng)態(tài)評(píng)估，不斷增強(qiáng)規(guī)則的適應(yīng)性、有效性和可操作性，健全上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露制度體系。
近年來(lái)，A股ESG披露規(guī)則的完善不斷循序漸進(jìn)。2024年4月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)滬深北證券交易所發(fā)布上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告信息披露指引，系統(tǒng)規(guī)范了上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露要求；2025年1月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)滬深北證券交易所正式發(fā)布上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南；2026年1月30日，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，滬深北交易所修訂發(fā)布上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告編制指南，新增《第三號(hào) 污染物排放》《第四號(hào) 能源利用》《第五號(hào) 水資源利用》三個(gè)應(yīng)用指南。
ESG規(guī)則的細(xì)化與完善，也獲得了國(guó)際市場(chǎng)的認(rèn)可。明晟公司（MSCI）大中華區(qū)可持續(xù)與氣候研究部主管郭思平向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“這些政策在原則上與國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）保持一致，全球投資人對(duì)中國(guó)市場(chǎng)相關(guān)政策的出臺(tái)非常支持，細(xì)化、明晰的披露政策可以有效地指導(dǎo)上市公司披露。”
從ESG報(bào)告披露率來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，2025年，近1900家A股上市公司披露了可持續(xù)報(bào)告，整體披露率近35%，較前兩年明顯提升，市值占比約七成；另有超600家公司披露了社會(huì)責(zé)任報(bào)告。同時(shí)，上市公司的ESG評(píng)級(jí)也在提升，截至2025年年底，MSCI中國(guó)A股指數(shù)成分股有34.3%的企業(yè)ESG評(píng)級(jí)提升，全球領(lǐng)先評(píng)級(jí)（AAA級(jí)、AA級(jí)）的家數(shù)占比由2024年底的7.2%躍升至14.13%。
盡管成效顯著，但上市公司ESG治理仍存在一些短板。真綠科技創(chuàng)始人張仕元在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，個(gè)別企業(yè)為了滿足合規(guī)要求并促進(jìn)ESG評(píng)級(jí)提升，在董事會(huì)下新設(shè)了ESG委員會(huì)，而在日常公告中卻鮮有關(guān)于ESG議題的內(nèi)容，這意味著，部分上市公司的ESG戰(zhàn)略與其重大決策和日常運(yùn)營(yíng)尚未實(shí)現(xiàn)有機(jī)融合，存在信息披露和運(yùn)營(yíng)管理“兩張皮”的情況。未來(lái)，企業(yè)需要以更加開放和坦誠(chéng)的行動(dòng)，積極構(gòu)建與利益相關(guān)方的溝通渠道，把企業(yè)ESG議題轉(zhuǎn)變?yōu)轵?qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)力。
ESG投資進(jìn)入深水區(qū)
ESG治理的深化，也推動(dòng)ESG投資進(jìn)入深水區(qū)。資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)提出了更高要求，ESG已成為影響企業(yè)估值與投資者青睞度的重要因素。
值得關(guān)注的是，目前ESG披露的挑戰(zhàn)已經(jīng)從“是否有披露”轉(zhuǎn)向披露的深度與廣度，投資者更關(guān)注目標(biāo)細(xì)節(jié)、完成進(jìn)度、第三方審驗(yàn)等具有財(cái)務(wù)區(qū)分度的信息。郭思平表示，基于對(duì)財(cái)務(wù)相關(guān)性的認(rèn)同，可持續(xù)與氣候因素仍是全球投資者投資決策流程中的重要考量。高質(zhì)量的ESG表現(xiàn)與公司長(zhǎng)期盈利及危機(jī)韌性正相關(guān)。
“簡(jiǎn)單的‘綠色’標(biāo)簽已不足以打動(dòng)投資者，一個(gè)可信、可量化、有路徑的ESG敘事愈發(fā)重要。例如，在環(huán)境（E）維度，企業(yè)需要向資本市場(chǎng)清晰闡述如何識(shí)別氣候風(fēng)險(xiǎn)、提升了哪些核心指標(biāo)、為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)做了哪些切實(shí)準(zhǔn)備。”MSCI亞太區(qū)可持續(xù)與氣候產(chǎn)品顧問金書媛向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
在此背景下，部分公司已將ESG相關(guān)舉措納入2026年的估值提升計(jì)劃中。例如，山西通寶能源股份有限公司、廣東中南鋼鐵股份有限公司等均在2月份的估值提升計(jì)劃里提到ESG；廣東塔牌集團(tuán)股份有限公司2月28日公告稱，2026年將重點(diǎn)加強(qiáng)ESG治理深化和宣傳，持續(xù)提升ESG品牌影響力，增強(qiáng)外資等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)知與認(rèn)同。
與此同時(shí)，ESG投資規(guī)模顯著增長(zhǎng)。據(jù)信達(dá)證券統(tǒng)計(jì)，截至3月1日，我國(guó)已發(fā)行ESG債券達(dá)3947只，排除未披露發(fā)行總額的債券，存量規(guī)模達(dá)5.79萬(wàn)億元。其中，綠色債券余額規(guī)模占比最大，達(dá)62.27%。此外，ESG公募基金與銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，也反映出市場(chǎng)對(duì)可持續(xù)投資關(guān)注度的提升。
“國(guó)內(nèi)關(guān)注ESG議題的投資人主要來(lái)自公募基金、保險(xiǎn)資金和主權(quán)財(cái)務(wù)基金的管理人，以及從事影響力投資的專業(yè)機(jī)構(gòu)?！睆埵嗽硎荆@些投資機(jī)構(gòu)也是“耐心資本”的主要代表。隨著越來(lái)越多的企業(yè)開始注重自身ESG評(píng)級(jí)，投資人對(duì)上市公司信息披露的數(shù)據(jù)質(zhì)量與可靠性問題也愈發(fā)關(guān)注。
從實(shí)踐來(lái)看，除了評(píng)級(jí)等指標(biāo)外，ESG投資人的關(guān)注內(nèi)容愈發(fā)深入。張仕元表示，ESG投資人會(huì)根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)、地區(qū)、產(chǎn)業(yè)鏈等方面的特點(diǎn)，聚焦關(guān)鍵議題和量化指標(biāo)，開展更加系統(tǒng)深入的研究分析，挖掘非財(cái)務(wù)因素對(duì)公司日常運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)績(jī)效可能產(chǎn)生影響的關(guān)鍵因子，以期實(shí)現(xiàn)超額收益。
“十年前，全球大型上市公司，即MSCI ACWI指數(shù)成分股中，僅有不足10%的企業(yè)設(shè)定了氣候等相關(guān)ESG目標(biāo)。然而，到2025年底，這一比例已升至接近60%。”郭思平表示，在這十年間，尤其是在政策尚未明晰的早期階段，投資人的推動(dòng)起到了關(guān)鍵作用，其壓力與企業(yè)自身的意識(shí)覺醒共同構(gòu)成了當(dāng)時(shí)的主要驅(qū)動(dòng)力。隨著后續(xù)相關(guān)政策的逐步落地，其將與投資人形成合力，共同推動(dòng)ESG發(fā)展進(jìn)入新階段。